O Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro cresceu apenas 0,4% no segundo trimestre de 2025 na comparação com os três meses anteriores, após avanço de 1,3% no primeiro trimestre. O ritmo mais fraco confirma a perda de fôlego da economia e contrasta com a reação positiva dos mercados financeiros, que enxergam possibilidade de mudança de política econômica a partir de 2027 com o eventual ingresso de Tarcísio de Freitas no Palácio do Planalto.
Consumo avança, investimento cai
Pela ótica da demanda, o ligeiro aumento de 0,4% foi sustentado pela expansão de 0,5% no consumo das famílias. Já os gastos do governo recuaram 0,6%, enquanto a formação bruta de capital fixo — indicador de investimento produtivo — encolheu 2,2%. Esse recuo sinaliza menor disposição das empresas em ampliar capacidade instalada, cenário que pressiona o potencial de crescimento de longo prazo do país.
Duas razões principais explicam o corte nos investimentos corporativos. Primeiro, o custo do crédito para empresas subiu com a trajetória de alta da Selic iniciada pelo Banco Central no ano passado. Segundo, o ambiente de negócios sofre com a deterioração das expectativas, influenciada por incertezas fiscais e políticas.
Juros elevados refletem desequilíbrio fiscal
Embora a taxa básica defina o piso do custo do crédito, o principal vetor de aumento dos juros tem sido a política fiscal expansionista do governo federal. Gastos elevados e benefícios tributários mantêm a demanda agregada acima da capacidade produtiva, alimentando pressões inflacionárias. Diante disso, a autoridade monetária não encontra alternativa senão elevar a Selic para conter a alta de preços.
O resultado é financiamento mais caro para empresas, prazo de retorno dos projetos mais longo e maior cautela ao assumir riscos. Quando os fundamentos apontam inflação resistente e contas públicas frágeis, o empresariado prefere adiar investimentos, aguardando sinais mais claros de disciplina fiscal e estabilidade regulatória.
Mercado acompanha cenário eleitoral
A leitura predominante entre investidores é que a desaceleração atual aumenta a probabilidade de mudança na gestão econômica a partir de 2027. Pesquisas de intenção de voto indicam crescimento de Tarcísio de Freitas na corrida presidencial, movimento que costuma ser seguido por valorização do Ibovespa. Da mesma forma, quedas na popularidade de Lula repercutem em novos ganhos para as ações listadas.
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IMPERDÍVEL! Jair Bolsonaro: O fenômeno ignorado: Eles não entenderam nada
O fenômeno gera aparente contradição: atividade enfraquece, mas a bolsa sobe. O mercado precifica a transição para um governo disposto a reduzir gastos, conter subsídios e criar ambiente mais favorável ao investimento privado. Enquanto isso, reconhece que o quadro atual permanece desafiador e que a retomada depende de ajustes estruturais ainda inexistentes.
Riscos fiscais seguem no radar
Além dos juros, o risco fiscal é apontado como fator inibidor do chamado “espírito animal” dos empresários, conceito atribuído por Keynes à disposição de assumir riscos em busca de lucro. Sem sinalização clara de corte de despesas e com incertezas sobre o teto de gastos, projetos de expansão ficam em compasso de espera. A perspectiva de maior rigidez fiscal num eventual governo Tarcísio anima parte do setor produtivo, que vê possibilidade de menor interferência estatal e ambiente mais previsível.
Imagem: Douglas Gomes
Inflação e emprego em foco
Com a inflação pressionada por serviços e alimentos, o poder de compra das famílias perde força, limitando o consumo nos próximos trimestres. O mercado de trabalho, que vinha mostrando criação líquida de vagas, pode sofrer desaceleração caso empresas mantenham planos de investimento congelados. Esse contexto reforça a importância de políticas que ataquem a origem dos desequilíbrios — o gasto público — em vez de recorrer a estímulos pontuais.
Em resumo, a economia brasileira enfrenta desaceleração, inflação elevada e juros altos, fruto de escolhas fiscais que restringem o crescimento sustentável. Apesar disso, a bolsa de valores reage positivamente à possibilidade de mudança de rumo em 2027, estimulada pela ascensão de Tarcísio de Freitas nas pesquisas. Investidores apostam que um novo governo comprometido com reformas pró-mercado e responsabilidade fiscal pode destravar o investimento privado e recolocar o país em trajetória de expansão.
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